Come investire in un’economia in decelerazione? Per Nordea Am, tra tech cinese, infrastrutture, real estate e covered bond le occasioni non mancano
L’economia globale sta rallentando, e in gran parte tale decelerazione è già scontata, ma le prospettive economiche rimangono incerte. Gli analisti prevedono tutto e il contrario di tutto, tra atterraggi morbidi e recessioni. Secondo Sebastien Galy, senior macro strategist di Nordea Asset Management, un tale mondo di mercati dislocati e alta incertezza offre vantaggi tattici e strategici, in particolare per forze secolari come Esg.
Per quanto riguarda le prospettive economiche, stando allo strategist, mentre l’economia globale rallenta e le banche centrali inaspriscono la politica monetaria, l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi dovrebbe iniziare a diminuire lentamente. “Tuttavia – precisa -, ci sono alcuni fattori dal lato dell’offerta che potrebbero mantenere l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi sotto pressione. Questi includono, tra gli altri, i limiti delle attuali catene di approvvigionamento, il persistere o il riemergere dei lockdown dovuti al Covid-19, il rallentamento del mercato immobiliare e le ritorsioni russe (embargo sul gas naturale, con fornitura già in rallentamento)”.
Per Galy, l’economia europea sta subendo gli effetti negativi di un’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi molto elevata sui consumi e sul sentiment. “Resta ancora il dubbio se la crescita rallenterà solo al 2,6% quest’anno e al 2% l’anno prossimo – osserva – . I prezzi dell’energia potrebbero ancora aumentare a causa dell’offerta limitata, ma dato il rallentamento economico, i prezzi dovrebbero stabilizzarsi a livelli più bassi regalando un certo sollievo. Ad esempio, le pressioni sulla catena di approvvigionamento attualmente osservate nei porti della Germania settentrionale dovrebbero allentarsi nel tempo portando sollievo. Di conseguenza, è più probabile che la crescita degli utili aziendali deluderà i livelli attesi, mentre gli investitori assumeranno un approccio più paziente concentrandosi sempre di più su un percorso di crescita moderato a lungo termine”.
Passando agli Stati Uniti, l’economia dovrebbe iniziare a decelerare accompagnata dalla diminuzione dei risparmi privati e dall’aumento dei prestiti nonostante le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi della Fed. “D’altra parte – chiarisce lo strategist -, l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi dovrebbe iniziare a diminuire favorendo il reddito reale e i consumi. Sebbene sia difficile prevedere l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi e la crescita in un mercato del lavoro rovente, a causa della non linearità e della mancanza di esempi storici, ci troviamo tra diversi scenari economici che vanno da una crescita decente alla stagflazione o una recessione nel 2023 che porta alla volatilità del mercato azionario”.
Intanto, la Cina sta rapidamente rallentando sulla scia delle politiche anti Covid e di una crisi immobiliare. “Mentre l’impatto dei lockdown dovrebbe svanire e le misure dovrebbero aiutare, l’impatto del mercato immobiliare su un’economia fortemente indebitata suggerisce tempi difficili all’orizzonte”, avverte Galy.
Quali prospettive, quindi, per i mercati? “Le grandi aziende tecnologiche tendono a prezzare una crescita economica e un’innovazione a lungo termine che sono attualmente messe in discussione. Di contro – evidenzia -, una combinazione di stili value e growth appare molto più realistica (ad es. Coca-Cola, Air Liquide). La tecnologia cinese è interessante soprattutto sotto la pressione del cambiamento climatico poiché il paese è il principale produttore in molti segmenti di innovazione tecnologica ‘green’. Mentre si attenuano i timori di un rapido rallentamento economico globale, rileviamo opportunità tra i gap di valutazione di alcuni titoli del settore tecnologico”.
“In un mondo così complesso con gap di valutazione e con rischi economici elevati, le soluzioni flessibili con i loro molteplici premi di rischio dovrebbero aiutare – conclude Galy -. I titoli di aziende operanti nelle infrastrutture e nel real estate dovrebbero continuare a contribuire alla copertura contro l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi, nonché le caratteristiche difensive e le potenzialità di generazione di alfa delle strategie dedicate ai covered bond possono essere un valido aiuto al portafoglio. Infine uno scenario così complesso rimarca il valore a lungo termine dell’integrazione Esg”.
