Per Ubp, tutti i driver di performance delle obbligazioni convertibili sono di nuovo attivi: le valutazioni sottostanti sono interessanti e i rendimenti sono tornati in gioco
Il sell-off del 2022 ha aperto un nuovo scenario che dà ragione di essere ottimisti sul futuro delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili. Ne è convinto Matthieu Tournaire, Caia senior investment specialist convertible bonds di Ubp, secondo cui ci sono quattro buoni motivi a sostegno della sua tesi.
La prima è che le valutazioni dei titoli azionari sottostanti sono diventate interessanti. “Sulla scia delle correzioni di mercato – chiarisce -, le società che emettono obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili hanno subito un massiccio de-rating rispetto ai picchi di valutazione raggiunti nel 2021. Se si considera il rapporto medio prezzo/vendite degli emittenti di obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili, il calo ha raggiunto il 51% dai massimi del 2021, contro il -20% delle azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi globali. La riduzione del rapporto prezzo/vendite è stata ancora più pronunciata per i titoli del settore tecnologico, sanitario, dei beni di consumo e delle telecomunicazioni”.
Dunque, le valutazioni appaiono ora più interessanti, dati i fondamentali ancora solidi e le prospettive di crescita. “A questo livello – afferma Tournaire – c’è per gli investitori l’opportunità di ricostruire l’esposizione sulle azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi attraverso le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili, considerando il potenziale offerto dall’opzione incorporata che viene negoziata significativamente out of money”.
Seconda ragione è che nell’universo delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili è tornato il rendimento. “Negli ultimi anni il mondo delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili ha fatto parlare di sé a causa dei rendimenti negativi, ma ora non è più così – fa notare l’esperto -. Non solo da metà settembre 2022 il rendimento medio delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili è positivo, ma se si guarda alla distribuzione effettiva dei rendimenti, è impressionante che quasi la metà dell’universo abbia ora un rendimento superiore al 5%. Si tratta di un driver di rendimento che mancava da un po’”.
Terzo motivo di ottimismo è che le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili funzionano a pieno regime. “Le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili sottostanti alle azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi non sono più costose e il rendimento è tornato nell’universo delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili- assicura -. Di conseguenza, il loro profili è diventato molto più interessante, poiché tutti i driver di rendimento sono ora in gioco”.
Infine, quarta ragione, nell’ambiente attuale la strada da percorrere è il tema quality. “Sebbene accogliamo con favore l’aumento dei rendimenti nell’universo delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi convertibili, la selettività del credito è essenziale – avverte -. In presenza di elevati rischi di inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi e recessione, vediamo un vantaggio competitivo per società quality con un bilancio solido e una chiara visibilità sulla crescita degli utili. L’analisi storica mostra che i titoli quality hanno sovraperformato le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi globali sia in periodi di inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi che di recessione, con una media del 6,8%”.
Alla luce di ciò, negli ultimi mesi Tournaire spiega di incrementato le posizioni su titoli di qualità superiore. “Siamo passati da una posizione di sottopeso a una di sovrappeso nel settore Health Care – precisa -. Abbiamo ridotto il sovrappeso nel settore tecnologico concentrandoci sui titoli quality. Siamo passati a sottopesare il settore dei consumi discrezionali. Continuiamo a preferire società esposte a trend secolari, come la digitalizzazione dell’economia, la cybersicurezza e le crescenti esigenze sanitarie. Queste società hanno un forte potenziale di crescita degli utili nel medio-lungo periodo e una minore correlazione con il rallentamento generale della crescita globale”.
“Riteniamo che anche i settori healthcare e tecnologico dovrebbero registrare performance migliori nel 2023 grazie alla minore pressione sui tassi di interesse, dato che la Fed si avvicinerà probabilmente alla fine del suo ciclo di rialzi. Siamo convinti che le convertibili siano destinate a sovraperformare nel prossimo futuro. Tutti i driver di performance sono di nuovo attivi: le valutazioni sottostanti sono interessanti e i rendimenti sono tornati in gioco”, conclude.
