Per Nordea Am, la diversificazione tradizionale non è più in grado di proteggere come in passato. Ma le soluzioni alternative possono contrastare l’aumento della correlazione tra asset class
Con numerose asset class che hanno registrato una performance positiva all’unisono dal 2009, la maggior parte degli approcci multi-asset, tra cui il tradizionale portafoglio 60/40, ha realizzato in gran parte obiettivi di rendimento a lungo termine per gli investitori. Inoltre, a causa del contesto ampiamente ottimista dal 2010, la diversificazione del portafoglio, che è forse l’attributo principale di una soluzione multi-asset, è stata solo raramente messa alla prova. Tuttavia, quando le turbolenze hanno attraversato i mercati lo scorso anno, innescate dall’azione aggressiva della banche centrali per domare l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi, i metodi tradizionali di diversificazione sono stati ritenuti carenti.
“Storicamente – spiega Asbjørn Trolle Hansen, head del multi assets team di Nordea Am – le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi sono state lo strumento preferito dagli investitori per mitigare il downside del mercato azionario. Molti investitori però non hanno avuto nessun luogo in cui nascondersi, quando sia le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi che le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi sono crollate durante la maggior parte del 2022. A fine anno, le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi avevano subito l’anno peggiore della storia, mentre la maggior parte dei principali mercati azionari rimaneva saldamente in rosso”.
Per Hansen, la diversificazione tradizionale da tempo non è più in grado di proteggere gli investitori come in passato. E la “tempesta perfetta di correlazione” dello scorso anno ne è stato un doloroso promemoria.
I limiti della diversificazione tradizionale
Secondo l’esperto, se la tradizionale diversificazione tra asset class ha raggiunto i suoi limiti, gli investitori possono cercare di adottare approcci differenziati per bilanciare il rischio, come le opportunità disponibili nei premi di rischio alternativi. “Riteniamo che gli investitori possano capitalizzare fattori di rendimento sia ciclici che anticiclici da un insieme ampio e diversificato di 30 premi al rischio distribuiti tra tipi di strategie e classi di attività”, assicura.
“Ad esempio – prosegue – come alternativa ai tradizionali titoli di stato negli ultimi anni abbiamo utilizzato aree come i premi di rischio legati alla valute. Le valute con valutazioni interessanti possono fornire caratteristiche piacevolmente difensive: l’esempio più semplice è lo yen giapponese rispetto all’euro. Se da un lato le attività rischiose hanno avuto un forte inizio, dall’altro è probabile che periodi di turbolenza diventino una caratteristica del contesto di mercato per il prossimo futuro, dal momento che le banche centrali continuano ad alzare i tassi nel tentativo di raffreddare l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi e a causa della guerra in Ucraina”.
La stabilità è destinata a tornare sotto i riflettori
Malgrado queste sfide, non è tutto negativo per gli investitori. “All’inizio del 2022 – ricorda Hansen – le aspettative per i premi di rischio del beta azionario e di duration erano rispettivamente del 4,5% e del 0,3% all’anno. Tuttavia, a causa degli eventi dello scorso anno, questi sono ora aumentati al 6,3% e al 1,4% all’anno. Siamo particolarmente ottimisti sulle stable/low risk equities, che hanno dimostrato la capacità di performare in periodi di elevata volatilità, così come periodi di elevata inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi. Come è noto, le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi offrono il massimo potenziale di rendimento all’interno di una strategia multi-asset, ma sono anche la maggiore fonte di rischio. Pertanto, ha senso identificare le società che presentano un grado di stabilità maggiore nelle valutazioni di mercato, negli utili, nei dividendi, nell’Ebitda e nei flussi di cassa rispetto al mercato in generale considerato in senso più ampio”.
Per Hansen, le aziende stabili, di alta qualità e con valutazioni interessanti, che storicamente offrono guadagni più resilienti, sono naturalmente in una posizione di gran lunga migliore per attraversare questo contesto economico difficile. “Inoltre, ricerchiamo società che esibiscono potere di determinazione dei prezzi, che hanno la capacità di trasferire gli aumenti dei costi dovuto all’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi sul consumatore finale. Questa è una caratteristica preziosa nel contesto attuale. Inoltre, le stable/low risk equities continuano ad offrire un premio di rendimento degli utili del 1,4% rispetto al mercato. Questo è un elemento costitutivo incredibilmente attraente per i portafogli nei mesi e negli anni a venire”, conclude.
