Gam Investments fa il punto sui mercati obbligazionari, dopo l’impennata del tassi Usa e l’irripidimento delle curve dei rendimenti nel Vecchio Continente
Nonostante la bufera sui tassi Usa, nell’ultima settimana l’obbligazionario ad alto rendimento ha tenuto bene, con spreadNel mondo dei prestiti, per spread si intende il ricarico ch... Leggi e rendimenti totali pressoché invariati. Il settore dell’energia continua a performare bene, anche se, secondo Jack Flaherty e Florian Komac, rispettivamente investment director e responsabile delle strategie sul credito e investment manager debito europeo di Gam Investments, è meglio stare attenti alla reazione generale del mercato all’aumento dei prezzi, che sembra preannunciare ulteriori incrementi. “In generale – chiariscono -, c’è stata una rotazione verso le materie prime, anche se non così pronunciata come quella che ha interessato il mercato azionario”.
Per Flaherty e Komac, il settore delle utilities Usa è in primo piano dopo le recenti tempeste catastrofiche in Texas. “Il modello di business generale del settore tende a prevedere un elevato indebitamento e quindi richiede una certa stabilità di reddito per avere un senso – fanno notare -.
La significativa perturbazione meteorologica ha reso dolorosamente ovvia la mancanza di investimenti nelle infrastrutture negli Stati Uniti; le recenti interruzioni di corrente hanno sconvolto la quotidianità dei texani, in modo non dissimile dall’impatto degli incendi in California l’anno scorso”. La cosa più importante, a detta dei due esperti, è che questi disastri avrebbero potuto essere evitati se gli avvertimenti fossero stati ascoltati dagli enti di regolamentazione statali: il governo statunitense continua a parlare di un accordo ‘bipartisan’ per le infrastrutture, ma senza alcuna azione reale.
Quanto all’obbligazionario europeo, si è assistito ad un irripidimento delle curve dei rendimenti: il rendimento dei Bund tedeschi è passato da -0,5% di un mese fa a -0,3% nei break even a 10 anni, in aumento di 27 punti base da inizio anno. “Questo – sottolineano Flaherty e Komac – è in contrasto con le dichiarazioni rilasciate dalla Banca Centrale Europea secondo cui le proprie prospettive inflazionistiche non sono coerenti con rendimenti più alti nella parte lunga della curva, ma è stato chiaramente notato che continua a monitorare da vicino i rendimenti a lungo termine”.
Tendenzialmente gli spreadNel mondo dei prestiti, per spread si intende il ricarico ch... Leggi del credito, sia nell’high yieldCon il termine High Yield (letteralmente alto rendimento) ci... Leggi che nell’investment grade, si stanno muovendo lateralmente e quindi non mostrano il sentiment nervoso che sta tornando sui mercati azionari. “A nostro avviso – affermano -, quest’ultimo sarà molto probabilmente di breve durata e l’inizio di un trading più laterale, dato che le opportunità di valore relativo, soprattutto nell’investment grade, sono poche e sporadiche”. Alla periferia, gli spreadNel mondo dei prestiti, per spread si intende il ricarico ch... Leggi italiani si stanno finalmente riprendendo. Il neoeletto primo ministro italiano, Mario Draghi, ha conquistato i primi voti di fiducia al Senato, il che, secondo i due esperti, è un segnale incoraggiante che la stabilità possa tornare nel Paese.
“Infine – concludono Flaherty e Komac -, ci ha colpito il recente annuncio di Hsbc di un’accelerazione della strategia ‘pivot to Asia’. Hsbc ha deciso di spostare le figure chiave a Hong Kong e Singapore e di chiudere le attività retail negli Stati Uniti e in Francia, inducendoci a chiederci come le regole di equivalenza tra l’Ue e l’Associazione britannica per gli investimenti, se e quando saranno concordate, influenzeranno il settore finanziario”.
