Per Schroders, nonostante i rendimenti più alti, il loro cuscinetto contro le perdite è ancora sottilissimo. Ma le opportunità di valore relativo potrebbero spuntare altrove
I rendimenti dei titoli di Stato sono saliti, con effetti per il mercato delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi nel complesso. Tuttavia, secondo Duncan Lamont, Cfa head of strategic research di Schroders, la portata di tale aumento dipende dai punti di vista. “Solo un piccolo ulteriore aumento dei rendimenti a lungo termine salverebbe gli investitori delle perdite, grazie a importanti cambiamenti nella struttura del mercato obbligazionario. Nonostante i rendimenti più alti, il loro cuscinetto contro le perdite è ancora sottilissimo. Ma le opportunità di valore relativo potrebbero spuntare altrove”, chiarisce.
Solo un anno fa, in questo stesso periodo, i Treasury Usa a breve termine avevano un rendimento dello 0,1%. Oggi tale valore è salito a 2,7%, dato che il mercato ha prezzato una serie di rialzi aggressivi dei tassi da parte della Fed. Anche i rendimenti dei bond a più lungo termine sono saliti, ma in misura inferiore, dal 2,1% al 3,1%. Tali dati fanno riferimento ai bond a 1-5 anni rispetto a quelli a più di 15 anni. Con gli spreadNel mondo dei prestiti, per spread si intende il ricarico ch... Leggi del credito in aumento, i rendimenti dei bond corporate sono saliti ancora di più rispetto alle controparti governative. E anche i rendimenti del debito dei mercati emergenti (in valuta forte, in valuta locale e corporate) sono aumentati.
“Una delle tendenze più importanti nei mercati obbligazionari negli ultimi decenni è stata la maggiore sensibilità dei prezzi ai movimenti dei rendimenti – osserva Lamont -. Nel 2008, se l’intera curva dei rendimenti Treasury si fosse spostata verso l’alto dell’1%, gli investitori avrebbero visto il valore di quegli investimenti cadere di circa il 5,6%. Oggi questa cifra sarebbe del 7%. Tale contesto è più preoccupante per gli investitori in obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi a lungo termine, i cui prezzi sono più sensibili ai movimenti dei rendimenti, e lo sono diventati ancora di più”.
Per l’esperto, è importante notare che questa sensibilità ha un effetto in entrambi i sensi: se i rendimenti dovessero calare, le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi a lungo termine sperimenterebbero un maggiore aumento di prezzo rispetto ad altre obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi e a situazioni in passato.
“Anche se i rendimenti hanno registrato una crescita, sono ancora bassi – afferma Lamont -. Insieme alla maggiore sensibilità delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi ai movimenti dei rendimenti, basterebbe un ulteriore piccolo aumento dei rendimenti per lasciare molti investitori in perdita. Questo è particolarmente vero per le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi a lungo termine. Basterebbe un aumento dello 0,2% dei rendimenti dei Treasury o un aumento dello 0,3% dei rendimenti delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi societarie a lungo termine. Ma il forte aumento dei rendimenti a breve termine li rende ora una opzione interessante. I loro rendimenti sono aumentati di più, e ora c’è poca differenza tra i Treasury a breve e a lunga scadenza”.
Il mercato ora sta prezzando in modo aggressivo una percentuale superiore al 70% di possibilità che la Fed aumenti i tassi di interesse di almeno il 2,5% entro la fine del 2022. Se questo non dovesse accadere, l’esperto evidenzia come i rendimenti delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi a breve termine più sensibili alle politiche potrebbero scendere, aumentando i loro prezzi. “Dall’altro lato dell’equazione – puntualizza -, i rendimenti dovrebbero salire molto di più per far perdere soldi agli investitori. Rispetto alle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi a lungo termine e ai contanti, le opportunità di investimento per le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi a breve termine sono migliorate molto”.
“Le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi societarie a lunga scadenza continuano ad avere un po’ più di vantaggio su quelle a breve scadenza, ma è un vantaggio che si è ridotto considerevolmente – prosegue Lamont -. E, ai livelli attuali, le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi a più breve termine possono anche sopportare un aumento maggiore dei rendimenti prima di essere vulnerabili alle perdite. Così come l’high yieldCon il termine High Yield (letteralmente alto rendimento) ci... Leggi e il debito dei mercati emergenti, anche se comportano ulteriori rischi di credito e valutari”.
“Molti comprano obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi a lunga scadenza per ragioni diverse dal rendimento; per esempio, i fondi pensione e le compagnie di assicurazione che gestiscono i rischi di responsabilità e gli investitori che sperano di ottenere una buona performance se l’azionario perde. Tuttavia, per coloro che sono più motivati dal rendimento e che sono disposti ad adottare un approccio più flessibile, le opportunità si stanno aprendo altrove”, conclude.
