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I Btp sono ancora interessanti

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Ubp mantiene una visione ribassista sui Bund e vede i titoli italiani come un’opportunità per proteggersi dal rischio periferico

“Lo spread dei Btp italiani ha continuato ad aumentare a causa del rialzo dei rendimenti dei Bund”. Commenta così l’accelerazione del rischio Italia degli ultimi giorni Mohammed Kazmi, portfolio manager macro strategist di Union Bancaire Privée, che attribuisce la sottoperformance anche ad altre ragioni, tra cui l’aumento dell’offerta e il posizionamento stretched-long, mentre gli investitori si preparano a un potenziale annuncio di mini-tapering da parte della Bce al prossimo meeting che si terrà a giugno. 

“Lo spread dei Btp ha beneficiato particolarmente del sostegno della Bce dall’inizio della pandemia, e come tale è sensibile alla possibilità che queste misure vengano parzialmente ridotte – sottolinea -. Mentre i rendimenti dei Bund tedeschi continuano a crescere, pensiamo che l’aumento dei rendimenti sia dovuto al miglioramento delle aspettative di crescita per l’Eurozona e quindi la Bce non dovrebbe essere eccessivamente preoccupata da questa mossa”. 

Per questo Kazmi continua a mantenere una short bias per i Bund tedeschi e si aspetta che la curva diventi ancora più ripida, dati i trend impressionanti per quanto riguarda sia la campagna vaccinale sia i dati sulla mobilità, che suggeriscono che ci stiamo avvicinando alla riapertura dell’economia nella regione.

“Mentre lo spread dei Btp potrebbe aumentare ulteriormente prima della prossima riunione della Bce di giugno, pensiamo che alla fine rappresenterà un’opportunità interessante per proteggersi dal rischio periferico”, assicura il portfolio manager. 

Anche se la Bce potrebbe ridurre il ritmo degli acquisti nel terzo trimestre, secondo Kazmi fornirà comunque un sostegno significativo a questo segmento del mercato, con una policy destinata a rimanere accomodante dati i trend ancora deboli dell’inflazione. “Inoltre – conclude -, i dati di mobilità per l’Italia suggeriscono già che l’economia sta iniziando a normalizzarsi, mentre il governo Draghi dovrebbe ancora fornire fiducia agli investitori per quanto riguarda il programma di riforme”.

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