Gli esperti di Pictet Am continuano a sottopesare le azioni, a sovrappesare le obbligazioni e restano neutrali sulla liquidità. Ecco perché
Il rally di inizio anno ha improvvisamente esaurito le forze a febbraio. Qualcosa infatti è cambiato: un’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi persistente ha risvegliato i timori su quanto in alto si spingeranno i tassi di interesse ufficiali e sino a quando ci resteranno. “Monitoriamo con cautela gli sviluppi del mercato degli ultimi mesi. Da tempo riteniamo che i tassi ufficiali sarebbero rimasti alti per un periodo significativamente più lungo di quello stimato dal mercato. E sebbene l’economia sia più resiliente di quanto previsto in precedenza, riteniamo che la solidità dei dati industriali e occupazionali si leghi a fattori stagionali e a condizioni climatiche più temperate del previsto”, affermano gli esperti della strategy unit di Pictet Am, che danno quindi indicazioni su come modificare l’asset allocation.
A detta degli esperti Pictet Am, anche se i dati sull’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi sono stati deludenti, i fondamentali terranno a freno le pressioni sui prezzi nei prossimi trimestri: l’enorme stimolo monetario concesso al mercato si sta riducendo in misura significativa e le strozzature lungo le catene di approvvigionamento si stanno risolvendo. “Continuiamo pertanto a sottopesare le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi, a sovrappesare le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi e restiamo neutrali sulla liquidità. Pur riconoscendo l’attrattiva della liquidità data dai rendimenti insolitamente elevati, riteniamo ancora interessante assumersi un rischio di duration e continuiamo pertanto a sovrappesare le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi”, affermano.
Gli indicatori di Pictet Am del ciclo economico sono diventati meno negativi nel corso dell’ultimo mese. “La nostra valutazione macroeconomica sugli Stati Uniti – chiariscono gli esperti – si è alzata a neutrale sulla scia della forte ripresa della fiducia dei consumatori (vendite al dettaglio ancora notevolmente superiori alla media), nonostante la debolezza del mercato immobiliare. Di conseguenza, abbiamo alzato dallo 0,4% allo 0,6% anche le nostre aspettative per la crescita del Pil reale nel 2023. Intanto, prevediamo un rallentamento dell’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi dei servizi nel secondo semestre, poiché gli affitti, che costituiscono più della metà di questa componente, stanno iniziando a scendere”.
In Pictet Am hanno anche rivisto al rialzo le nostre previsioni di crescita per l’Eurozona: la produzione industriale beneficia in questi casi del netto calo dei prezzi del gas e dell’allentamento delle pressioni dovute alle catene di approvvigionamento. “La nostra unica preoccupazione reale è il deterioramento del mercato del credit”, avvertono.
L’economia cinese, nel frattempo, sta vivendo una rapida ripresa grazie alla riapertura del Paese. I risparmi in eccesso (che Pictet Am stima pari all’8% del reddito disponibile) dovrebbero contribuire a stimolare la crescita dei consumi nei prossimi mesi, mentre la debolezza legata al mercato immobiliare dovrebbe ridursi dopo aver toccato il minimo. Più in generale, il ritmo con il quale i mercati emergenti stanno superando i mercati sviluppati è tra i più veloci in almeno dieci anni, mentre il rapido calo dei tassi di inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi dovrebbe consentire alle banche centrali locali di sostenere ulteriormente la crescita con condizioni monetarie più accomodanti.
“I nostri indicatori di liquidità mostrano un livello positivo negli ultimi due mesi, grazie, per lo più, alla Bank of Japan – prosegue l’analisi -. Nel tentativo di mantenere la sua politica di rigido contenimento dei rendimenti in un contesto di aumento generalizzato dei tassi, la BoJ è stata costretta ad acquistare obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi in modo aggressivo e, quindi, a introdurre una quantità notevole di liquidità nel sistema finanziario. Anche la Cina ha incrementato fortemente la liquidità per sostenere la ripresa innescata dall’eliminazione delle restrizioni dovute al Covid”. Per gli esperti, l’allentamento monetario in Cina e Giappone ha compensato la politica sempre più restrittiva della Banca Centrale Europea. Nel frattempo, la stretta monetaria della Federal Reserve statunitense è stata parzialmente neutralizzata dalle iniezioni di liquidità nel sistema per 400 miliardi di dollari da parte del Dipartimento del Tesoro Usa. Data la possibilità di una crisi del tetto del debito in estate, il governo è costretto a ripiegare sul proprio contro presso la banca centrale.
“Siamo dell’idea che alcuni di questi fattori temporanei si invertiranno durante la prima metà dell’anno, anche se resta più difficile definire la politica della BoJ – sottolineano -. Tuttavia, il sistema finanziario globale dovrebbe assistere a un drenaggio generalizzato della liquidità nel corso del 2023.I nostri indicatori di valutazione mostrano che i rendimenti obbligazionari sono tornati ai massimi del ciclo, rendendo nuovamente interessante il reddito fisso, mentre le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi globali sono neutrali, con le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi statunitensi che sono tornate ad essere di nuovo un po’ costose. In effetti, i rendimenti di azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi, liquidità e obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi societarie statunitensi sono stati convergenti. I titoli ciclici continuano a essere scambiati a prezzi significativamente più alti rispetto alle controparti difensive, suggerendo che il mercato azionario sta scontando un brusco movimento per l’economia”.
Tuttavia, gli esperti continuano a prevedere che quest’anno gli utili societari globali resteranno per lo più invariati rispetto al 2022 e che quelli europei presentino un rischio a ribasso. “I multipli degli utili azionari non lasciano molto margine agli investitori, anche se sono scesi leggermente nell’ultimo mese per via di una rivalutazione delle previsioni sui tassi ufficiali: il rapporto prezzo/utili a termine a 12 mesi per le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi dell’Msci World è al momento pari a 15,4”, fanno notare.
“I nostri indicatori tecnici rimangono ampiamente neutrali; fanno eccezione ad esempio le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi giapponesi, che risultano ipercomprate. E mentre il dollaro Usa ha registrato un forte rally, gli investitori non sembrano aver intenzione di farlo salire ulteriormente. L’appetito al rischio e il posizionamento hanno subito una battuta d’arresto, sebbene i sondaggi mostrino che gli investitori, mentre abbandonavano le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi più speculative, erano alla ricerca di titoli ciclici. L’aumento dell’esposizione alle azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi dei mercati emergenti è stato il più veloce di sempre, compensando i riscatti dai fondi”, concludono dalla strategy unit di Pictet Am.
