Per Edmond de Rothschild Am, non sono tanto importanti l’allocazione geografica o lo stile, ma la ricerca di società redditizie, poco indebitate e con una posizione finanziaria che consenta acquisizioni
Da un lato la temuta recessione del prossimo anno è la paura più grande condivisa dagli investitori e riserva pochi effetti a sorpresa, a differenza delle precedenti recessioni. Per l’azionario, la disinflazione sosterrà i multipli di valutazione così come l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi li ha penalizzati nel 2022. Dall’altro lato tuttavia, storicamente non si è mai vista una recessione senza un impatto negativo sui mercati azionari.
“È improbabile che nel 2023 si possa contare su un intervento delle banche centrali in soccorso dell’economia o dei mercati finanziari, a differenza delle precedenti recessioni – osserva Benjamin Melman, global chief investment officer di Edmond de Rothschild Am -. I mercati prevedono che la Fed inizierà a tagliare i tassi nella seconda metà dell’anno, cosa che riteniamo improbabile visti i recenti messaggi molto forti della Fed sulla necessità di mantenere i tassi alti per molti mesi e il livello di inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi che, sebbene in rallentamento, rimarrà decisamente troppo alto rispetto agli standard delle banche centrali”.
Inoltre, Melman sottolinea come il sostegno delle banche centrali in una fase di recessione sia molto importante per gli investitori, in quanto li aiuta ad anticipare la conclusione della crisi. “Alla luce di questa analisi e del problema di liquidità, è difficile essere particolarmente ottimisti sui mercati azionari – afferma -. È altrettanto difficile essere pessimisti: gli investitori hanno una scarsa esposizione all’asset class e si mantengono cauti, il che significa che ogni buona notizia può portare a un forte rialzo, soprattutto se la liquidità del mercato è così bassa. Storicamente, i migliori punti di ingresso si sono rivelati proprio nel cuore di una fase recessiva”.
A detta dell’esperto, probabilmente si dovrà rimanere pazienti prima di aumentare le esposizioni. “In un contesto di stabilizzazione della politica statunitense e di probabile normalizzazione della politica economica cinese dopo un periodo molto difficile che ha fatto crollare la crescita – sottolinea – riteniamo che le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi emergenti, dopo un lungo periodo di sottoperformance, abbiano il maggior potenziale di rimbalzo. Le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi statunitensi, in misura minore, dovrebbero registrare una buona performance. La sottoperformance del growth, altamente rappresentato nell’S&P 500, dovuta all’aumento dei tassi Usa, ha meno motivi per continuare, dato che siamo vicini alla fine del ciclo di rialzo dei tassi statunitensi”.
Per quanto riguarda le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi europee, a differenza di quelle statunitensi, secondo Melman sono state in grado di trarre vantaggio dal forte aumento dei tassi d’interesse negli Stati Uniti grazie all’apprezzamento del dollaro, che ha incrementato gli utili di queste società ad alto tasso di esportazione.
“Il dollaro dovrebbe stabilizzarsi l’anno prossimo con i tassi di riferimento statunitensi – prosegue -. Al contrario, le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi europee dovrebbero beneficiare della graduale normalizzazione dell’economia cinese che prevediamo per il 2023. Rimarranno sensibili alla crisi energetica e agli sviluppi del conflitto in Ucraina, su cui non speculeremo, ma con l’intuizione che il profilo sembra più simmetrico rispetto a qualche tempo fa. Le azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi europee, che retrospettivamente hanno retto molto meglio del previsto, nonostante i danni subiti dalla regione nel 2022, possono ancora una volta rappresentare una sorpresa positiva, rendendo l’asset class quindi essenziale nei portafogli”.
Pertanto, secondo l’esperto non è tanto l’allocazione geografica a fare la differenza, e nemmeno lo stile (growth/value), quanto la ricerca di società redditizie, non troppo indebitate e con una posizione finanziaria che consenta acquisizioni. “Il tema healthcare dovrebbe continuare a sovraperformare, in quanto il settore, valutato in modo interessante, beneficia di una crescita strutturale e non è sensibile agli alti e bassi del ciclo. La rivoluzione dei Big Data e la continua diffusione del loro impiego nei vari settori dell’economia continuano a offrire ottime opportunità. Infine, in un contesto in cui il rapporto di lavoro sta subendo profondi cambiamenti, siamo convinti che le aziende aumenteranno strutturalmente gli investimenti in capitale umano”, conclude.
