Per Gam Sgr, la scelta della liquidità deve accompagnarsi alla consapevolezza dell’erosione di valore causa inflazione. E dalla comprensione che il valore non è nelle singole asset class ma nella diversificazione in sé
Dopo anni di progressive aperture dei Paesi agli scambi commerciali, sembra che il trend dell’interconnessione tra le aree più lontane del mondo stia ormai cedendo il passo a un tempo di fragilità globale. E mentre le aziende si riposizionano su mercati più vicini e meno rischiosi, aumentando così la sicurezza delle forniture ma facendo salire i costi e l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi, per gli investitori le sfide si fanno tanto più indecifrabili quanto più aumentano i rischi geopolitici.
“L’aumento dei tassi d’interesse, l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi elevata, la guerra in Ucraina e il rallentamento dell’economia cinese hanno colpito i mercati azionari – spiega Carlo Benetti, market specialist di Gam (Italia) Sgr -. A peggiorare le cose si aggiunge la percezione dell’affievolimento della ‘Fed put’, la banca centrale americana sembra meno disposta a venire in soccorso dei mercati finanziari o, perlomeno, non prima di aver ripreso il controllo delle aspettative dell’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi più alta degli ultimi quattro decenni”.
Nessuno può dire cosa accadrà domani ma un paio di punti fermi, cercando di andare oltre la lettura superficiale, secondo Benetti li possiamo mettere. “La prima considerazione è di natura economica – sottolinea -: tutto gira attorno all’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi, le sue dinamiche non sono scritte sulla pietra e non sono rette da leggi naturali. A fine 2021 un panel di 36 analisti del settore privato stimava l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi a 4,9%, le previsioni dei banchieri centrali non sono state più precise”.
Il punto però, a detta dell’esperto, non è esercitarsi nelle previsioni quanto evitare considerazioni affrettate. “Negli Stati Uniti – puntualizza – l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi potrebbe essere vicina al picco, gli aumenti della misura core (al netto delle componenti alimentari ed energetiche, per loro natura volatili) hanno iniziato a rallentare. A marzo l’indice ha registrato un aumento mensile dello 0,3%, il ritmo più lento degli ultimi sei mesi. Le aspettative di inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi a tre anni negli Stati Uniti sono scese al 3,7% a marzo”.
Da questa considerazione deriva la seconda che è soprattutto un ammonimento. “Attenzione a quello che gli psicologi cognitivi chiamano ‘extrapolation bias’, la naturale tendenza ad amplificare quanto è accaduto più di recente, proiettare nel futuro i fatti più freschi nella memoria. È una distorsione cognitiva che rischia di ancorare il futuro a un presente cristallizzato”, avverte Benetti.
“La correlazione spuria tra azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi e obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi ha reso da tempo sub-efficienti i portafogli bilanciati tradizionali, ‘di voi che resta, antichi amori’ potremmo mestamente fischiettare – argomenta -. Le classi di attivo tradizionalmente direzionali sono motori di performance nelle fasi di crescita ma sono specularmente vulnerabili nelle fasi di rallentamento o recessione o di rialzo dei tassi”.
“La scelta della liquidità deve essere accompagnata dalla consapevolezza dell’erosione di valore causata dall’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi – conclude quindi Benetti -. La diversificazione del portafoglio dovrebbe orientarsi verso strategie alternative liquide, strategie multi-asset a bassa volatilità, strategie per quanto possibile market-neutral, obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi legate ai rischi assicurativi. Il valore non è nelle singole asset class ma nella diversificazione in sé”.
