Per Candriam, l’incertezza su inflazione e politica monetaria sta creando un’impressionante volatilità. Difficile investire con tranquillità sia nel credito ig sia nel debito italiano
Dopo un primo rialzo dei tassi di 50 punti base il 21 luglio, la Banca centrale europea si è presa una lunga vacanza. Adottando un approccio discreto sui media, la presidente Christine Lagarde ha persino ceduto il posto a Isabel Schnabel al meeting di Jackson Hole, lasciando che i falchi sostenessero la necessità di una stretta aggressiva a settembre. Pertanto, secondo Nicolas Forest, global head of fixed income di Candriam, il secondo rialzo dei tassi della Bce, pari a 75 punti base, sebbene storico, era ampiamente previsto.
“Il tasso di deposito è tornato al livello del 2011 e Christine Lagarde ha voluto colpire duro mentre l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi, al 9,1%, non mostra segni di rallentamento – osserva l’esperto -. La riunione d’autunno è stata anche l’occasione per correggere le stime su crescita e inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi. Lo staff ha rivisto le previsioni di inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi nel 2023 al 5,5% rispetto al 3,5% previsto in precedenza. E la stima sulla crescita è stata ridotta allo 0,9% dal 2,1”.
Se è ancora presto per fare un bilancio del 2022, per Forest si possono già trarre tre lezioni da questi ultimi mesi. La prima è che le banche centrali e in particolare la Bce non hanno saputo prevedere l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi. “Giudicando l’aumento dei prezzi come transitorio, hanno costantemente sottovalutato la natura e l’entità del fenomeno e gli effetti di secondo impatto. Ci si chiede quindi come l’investitore possa ancora avere fiducia nelle nuove previsioni. L’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi sarà davvero del 2,3% nel 2024?”, si domanda l’esperto.
Secondo lezione da trarre è che la forward guidance è morta. “Nel 2013 la Bce aveva fatto di questa comunicazione uno dei principali strumenti del suo arsenale monetario per combattere l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi. A giugno, la Bce parlava ancora solo di interrompere il programma di acquisti considerando un primo rialzo dei tassi molto più avanti – evidenzia Forest -. Di fronte a un tale cambiamento e a una tale smentita, l’investitore non ha visibilità per capire le prossime azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi della Bce. Inoltre, si pone la questione della gestione del bilancio: come conciliare la lotta all’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi e il reinvestimento dei titoli in scadenza?”.
La terza lezione, che deriva dai primi due punti, è il ritorno della volatilità. “L’incertezza sull’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi e sulla politica monetaria sta creando un’impressionante volatilità sui mercati obbligazionari, anestetizzati da anni di QE. Tale volatilità rende difficile investire con tranquillità nei mercati obbligazionari, sia nel credito investment grade sia nel debito italiano”, conclude il global head of fixed income di Candriam.
