Secondo Oddo Bhf Am, dopo il recente rally azionario, le valutazioni negli Usa e in Europa appaiono meno interessanti. Inoltre, lo slancio degli utili sta rallentando
Dall’inizio dell’anno si è assistito a una crescente divergenza tra l’ottimismo dei mercati azionari e gli avvertimenti provenienti dal fixed income. “I mercati azionari sono in rialzo, gli utili societari sono stati molto resilienti e, allo stesso tempo, le curve dei rendimenti sono ancora invertite, il che di solito segnala una recessione. Finora, il mercato azionario sta ignorando i segnali di allarme provenienti dai mercati obbligazionari. Inoltre, se osserviamo i flussi di mercato e gli indicatori di finanza comportamentale, si notano sempre più segnali di avidità ed eccessivo ottimismo. Questo è un altro motivo di cautela”, sottolinea Jan Viebig, global co-cio e head of multi-asset range di Oddo Bhf Am.
Per l’esperto, dopo il recente rally azionario, le valutazioni negli Stati Uniti e in Europa appaiono meno interessanti. Inoltre, lo slancio degli utili sta rallentando un po’ per via dell’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi elevata e dei rischi di recessione. “Benché l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi globale sembri aver raggiunto il picco, l’inflazione core rimane ostinatamente elevata – fa notare -. Ciò potrebbe costringere le banche centrali a mantenere la politica monetaria restrittiva più a lungo, il che peserebbe inevitabilmente sugli utili aziendali. Sebbene le aziende abbiano dimostrato un’impressionante capacità di resistere all’attuale contesto, a un certo punto dovranno subire il difficile contesto di mercato. In conclusione, la nostra analisi suggerisce che i mercati rimangono vulnerabili, soprattutto alla luce di incertezze macroeconomiche, valutazioni azionarie non convenienti, bassa volatilità del mercato e investitori troppo fiduciosi”.
In questo contesto, Viebig mantiene un leggero sottopeso sulle azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi per poter essere più aggressivi quando si presenteranno opportunità. Perché solo leggermente sottopeso? “In primo luogo, privilegiamo i titoli orientati alla qualità, con un basso indebitamento, un’elevata remunerazione del capitale, margini stabili e utili costanti. Il rischio fondamentale di ribasso per queste società tende a essere limitato e transitorio. In secondo luogo, ci concentriamo su aree di crescita strutturale che possono registrare una crescita anche in tempi economicamente difficili. Per chi investe in questi compounder di alta qualità nel lungo termine, essere sul mercato e approfittare del trend di crescita a lungo periodo è generalmente più importante che esserne fuori”, chiarisce.
Allo stesso tempo, l’esperto continua a trarre vantaggio dagli interessanti rendimenti offerti dal mercato obbligazionario. “Privilegiamo le emissioni di società con rating investment-grade, con bilanci solidi e con un basso fabbisogno di rifinanziamento. Queste emissioni offrono valutazioni interessanti con un basso rischio di credito incorporato”, evidenzia.
La diversificazione, però, rimane cruciale. “Diversificazione settoriale con aziende industriali, tecnologiche e healthcare, diversificazione geografica puntando su area europea, statunitense e, in misura minore, asiatica, diversificazione delle asset class con una maggiore correlazione tra azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi e obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi. Infine, anche la presenza dell’oro in portafoglio potrebbe essere una fonte di maggiore diversificazione”, sostiene Viebig. Infine, secondo l’esperto, i motivi per aumentare l’esposizione alle azioniLe azioni sono titoli rappresentativi del capitale di una so... Leggi potrebbero essere quattro: un calo a sorpresa dell’inflazione core, una forte correzione del mercato, un netto deterioramento del sentiment del mercato e semplicemente il trascorrere del tempo, dato che la base degli utili delle nostre società preferite tende a crescere nel tempo, rendendo questi titoli più convenienti, anche in caso di scambi laterali.
