Per Natixis Im la rotazione ciclica riprenderà nei prossimi mesi, con energia, materiali e finanziari in risalita. Tra i bond, meglio le duration più brevi
Le prospettive di crescita globale continuano a migliorare sulla scia di un’accelerazione delle campagne vaccinali in Europa, il boom dell’economia Usa e la crescita cinese che non perde slancio. Nonostante il prolungato periodo di confinamento, i più recenti dati nel Vecchio Continente hanno superato le attese e la seconda metà dell’anno dovrebbe vedere una forte ripresa alimentata dalla domanda finora repressa e dai supporti derivanti dal Recovery Fund. Per gli investitori potrebbe quindi essere tempo di modificare l’asset allocation.
“Gli Stati Uniti, che in realtà si trovano qualche mese avanti rispetto all’Europa in termini di riaperture, continuano a battere le aspettative, grazie a misure di contenimento più morbide ed un sostegno fiscale significativo – osserva Esty Dwek, head of global market strategy di Natixis Investment Managers Solution -. Con la Federal Reserve che ribadisce come sia ancora troppo presto per ridurre il sostegno, la traiettoria di crescita ha spazio per proseguire. Mentre Pechino è destinata a rallentare dal suo livello attuale, le previsioni di crescita per il 2021 si attestano comunque intorno all’8% su base annua, elemento che dovrebbe aiutare a supportare il continente asiatico. Una maggior lentezza nella campagna vaccinale in tutta la regione potrebbe portare ad alcuni rallentamenti sulla strada delle riaperture, ma le prospettive stanno migliorando. Tuttavia, le aspettative di inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi si sono stabilizzate nel corso del mese e i rendimenti del Treasury sono contenuti, bloccando il trade di reflazione”.
Per l’esperta, tutto ciò è stato anche parzialmente innescato dal picco di contagi in India e da un aumento dei casi anche nei Paesi sviluppati. “Tuttavia – chiarisce -, dinanzi ad un inizio della riduzione dei contagi, le prospettive di riapertura dovrebbero nuovamente migliorare e il trade di reflazione dovrebbe riprendere nel corso dei prossimi mesi. Per questo riteniamo che la rotazione ciclica possa riprendere, con i segmenti quali l’energia, i materiali e i finanziari in risalita. Crediamo anche che la regione europea e l’area Pacifico ex Jap dovrebbero beneficiare delle aspettative di riapertura, della ripresa del commercio globale e dell’aumento dei prezzi delle materie prime”.
Mentre aspetta il prossimo elemento catalizzatore, sia esso un aumento dei prezzi del petrolio, dei rendimenti o un miglioramento sul fronte pandemico, la Dwek afferma di cercare opportunità per incrementare l’esposizione azionaria. “Infatti gli elementi di supporto a medio termine per i mercati azionari rimangono invariati – assicura -: sono ancora tutti presenti elementi quali il progresso nelle vaccinazioni, la spesa fiscale, la politica accomodante delle banche centrali e la possibilità di rimbalzo degli utili”.
Sul fronte del reddito fisso, se da un lato per l’esperta molto è già stato prezzato in termini di stimolo fiscale e aspettative di inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi, e i rendimenti hanno probabilmente messo a segno la maggior parte del movimento, dall’altro lato potrebbero crescere ulteriormente nel breve termine, prima di fare un nuovo passo indietro.
“Per questo motivo privilegiamo le duration più brevi e rimaniamo prudenti per quanto riguarda il fronte dei rendimenti sovrani – evidenzia -. Preferiamo anche il credito, anche se gli spreadNel mondo dei prestiti, per spread si intende il ricarico ch... Leggi già limitati e la duration più lunga suggeriscono meno potenziale di rialzo all’orizzonte. L’high yieldCon il termine High Yield (letteralmente alto rendimento) ci... Leggi dovrebbe fare meglio perché è meno sensibile ai tassi, ma preferiamo conservare un approccio selettivo”.
“Mentre i mercati emergenti spesso fanno fatica nelle fasi di aumento dei rendimenti Usa, si trovano comunque in una posizione migliore rispetto a simili fasi già sperimentate nel passato ed hanno mostrato una più efficace capacità di gestione di questa fase rispetto alle aspettative. Il debito societario degli emergenti in valuta forte ha anche più spazio per un restringimento degli spreadNel mondo dei prestiti, per spread si intende il ricarico ch... Leggi e quindi il potenziale per assorbire un incremento dei rendimenti del Treasury”, conclude la Dwek.
