Per Moneyfarm, se non ci saranno un peggioramento dei dati sul lavoro Usa e un forte rallentamento dell’inflazione, potremmo assistere a una parziale inversione di scenario. Meglio un’esposizione prudente
Marzo 2023 passerà alla storia come il mese del fallimento della Silicon Valley Bank e dell’acquisto di Credit Suisse da parte di Ubs, ma il quadro generale attuale è più ottimista di quanto si fosse portati a pensare fino a poche settimane fa. Ne è convinto Giorgio Broggi, quantitative analyst di Moneyfarm, secondo cui la caduta dei tassi ha ovviamente avvantaggiato il settore obbligazionario ma anche l’azionario, che dopo il crollo dell’8-13 marzo, sembra essersi ripreso. “Un altro aspetto positivo è rappresentato dal fatto che gli investitori non si sono eccessivamente preoccupati delle ripercussioni della crisi sul settore bancario in generale, mentre l’economia si è mostrata piuttosto resiliente”, afferma.
Broggi fa comunque notare che rimane un netto contrasto tra il mercato monetario e quello azionario, con il primo che sconta un forte rallentamento, mentre il secondo non è stato particolarmente colpito dalla crisi bancaria, come dimostrato dalla performance dell’indice S&P 500, che risulta sopra la sua media mobile a 50 giorni. L’aggregato obbligazionario globale ha invece chiuso invariato e l’indice dei titoli di Stato Usa è salito dell’1,7%.
“È comprensibile come, durante la crisi bancaria, i tassi siano crollati e l’azionario abbia sofferto, con il settore bancario che ha registrato le perdite peggiori – chiarisce l’esperto -. Più interessanti, invece, sono la reazione e lo stato dei mercati dopo che la crisi è stata scongiurata. Gli investitori scommettono che la Fed non alzerà i tassi nel 2023 tanto quanto previsto in precedenza, in gran parte perché è probabile che le banche risponderanno agli eventi recenti rafforzando i loro bilanci, rallentando l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi e minando la logica degli aumenti dei tassi. Le quotazioni azionarie, infatti, non solo hanno retto dopo il crollo iniziale, ma hanno anche raggiunto nuovi massimi rispetto all’inizio di marzo”.
Per Broggi, l’interpretazione più sensata è che i mercati siano sempre meno spaventati dall’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi ma, a suo parere, questo ottimismo dovrà presto essere suffragato da un peggioramento (anche debole) dei dati sul lavoro e da un forte rallentamento dell’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi, altrimenti si potrebbe assistere a una parziale inversione di scenario.
“Nella prima metà di aprile i dati sono andati in parte nella direzione giusta, con l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi americana più bassa delle previsioni e l’economia che ha invece sorpreso al rialzo – sottolinea -. Nel complesso, le possibilità di un soft-landing, ovvero di una normalizzazione dell’aumento dei prezzi senza causare una crisi economica, sono aumentate. I mercati monetari continuano a scommettere su meno rialzi della Fed rispetto a quanto ‘dichiarato’, e gli asset rischiosi hanno continuato a fare bene. Tutti gli occhi sembrano essere puntati sulla stagione degli utili, soprattutto negli Usa, che per ora ha visto dati positivi e un settore finanziario, nel complesso, sorprendere in positivo”.
Le prossime settimane saranno cruciali per capire se, come sembra, il peggio sia davvero passato, inclusa la tempesta dell’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi e la crisi bancaria. Per ora, a detta dell’esperto, rimaniamo ancora in un contesto difficile, ad alta volatilità, dove al rischio di un’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi prolungata, di un rallentamento dell’economia e di un acuirsi del conflitto geopolitico si accompagna la, pur bassa, probabilità di una crisi del sistema finanziario. “Solo dopo che le banche centrali rimuoveranno il supporto temporaneo all’economia, dando nuovamente inizio al Quantitative Tightening e rendendo più chiara l’entità della riduzione dell’offerta di credito bancario, si potrà finalmente capire se le economie saranno abbastanza resilienti da reggere e quanto l’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi rimarrà elevata”, precisa.
“Per questo, anche se la crisi sembra per il momento superata, a Moneyfarm continuiamo a privilegiare un’esposizione prudente. Visti sia i livelli interessanti dei tassi che la possibilità di sorprese inflazionistiche, la nostra preferenza va alle obbligazioni indicizzate all’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi e al credito di alta qualità”, conclude Broggi.
