Per Columbia Threadneedle Investments, il picco dei rialzi dei tassi segna un punto di svolta per le obbligazioni. Ma la selezione è d’obbligo
Con l’avvicinarsi del 2024, sembra plausibile una pausa della Fed per valutare l’impatto delle restrizioni sulle condizioni finanziarie e creditizie messe in atto dalla banca centrale. Secondo Gene Tannuzzo, responsabile reddito fisso globale di Columbia Threadneedle Investments, a prescindere dal verificarsi di un atterraggio più o meno morbido, gli investitori obbligazionari hanno un unico obiettivo: generare rendimenti interessanti, consapevoli del fatto che non è necessario essere ribassisti sull’economia per essere ottimisti sul mercato delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi.
Le obbligazioni hanno registrato buone performance in prossimità delle pause della Fed
“Generalmente – spiega l’esperto – non è necessario che ci sia un taglio dei tassi affinché le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi risalgano. In passato, infatti, al raggiungimento del picco del ciclo restrittivo, è solitamente seguito un periodo in cui la performance delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi tendeva ad essere eccezionale”.
Tannuzzo non si aspetta un atterraggio duro, ma non conoscendo quale sarà l’entità del rallentamento economico e tenendo in considerazione i dati attuali sull’inflazioneCon il termine inflazione si indica l’incremento dei prezz... Leggi, ritiene utile privilegiare un posizionamento su emissioni di qualità superiore. “Sebbene le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi con ratingIl rating è una misura della capacità di uno Stato o di un... Leggi inferiori abbiano conseguito buoni risultati nel 2023, riteniamo che il mercato sarà più esigente nel 2024 e presenterà una maggiore dispersione dei rendimenti. Ci stiamo infatti addentrando in un periodo caratterizzato da tassi ‘più alti più a lungo’ che creerà una distinzione più netta tra ‘vincitori e vinti’, soprattutto nei segmenti del mercato di qualità inferiore. Alla luce di ciò, è sempre più importante la selezione dei titoli, che è uno dei nostri maggiori punti di forza”, afferma.
Rendimenti più alti nel lungo termine
I rendimenti dei titoli obbligazionari hanno raggiunto livelli che non si registravano da decenni. In questo contesto, secondo l’esperto è fondamentale cogliere l’opportunità di ottenere rendimenti più elevati nel lungo termine e riconoscere il potenziale di rendimento totale derivante dall’aumento dei prezzi di queste obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi. Questo si traduce in un ottimo incentivo per abbandonare la liquidità. “Attualmente – chiarisce – grazie alla rinascita del mercato monetario, gli investitori possono possedere liquidità e generare un rendimento competitivo. Tuttavia, l’attrattività della liquidità andrà riducendosi in corrispondenza di un calo dei tassi di interesse a breve termine e di un incremento dei rendimenti delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi di alta qualità a lungo temine”.
Nel mercato europeo, a suo parere le opportunità potrebbero essere persino più interessanti che negli Stati Uniti, nonostante vi siano rendimenti assoluti più bassi. “A differenza degli Stati Uniti, l’Europa sta uscendo da un contesto di tassi d’interesse negativi – evidenzia -. In questo momento, stiamo assistendo non solo a tassi d’interesse reali positivi, ma anche a spreadNel mondo dei prestiti, per spread si intende il ricarico ch... Leggi creditizi più ampi, con la conseguenza che a parità di ratingIl rating è una misura della capacità di uno Stato o di un... Leggi, un’obbligazione europea genera un premio al rischio maggiore rispetto a quello che si otterrebbe negli Stati Uniti”.
Prospettive per il 2024
Tannuzzo delinea quindi due scenari di investimento basati sul diverso andamento economico nel 2024. “Qualora la crescita dovesse rimanere stabile e vi fosse un’elevata propensione al rischio, il reddito delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi ad alto rendimento e dei prestiti bancari risulterebbe essere una buona integrazione per un portafoglio diversificato. Se, invece, si dovesse verificare una recessione, sarebbe più appropriato preferire strumenti di qualità superiore sensibili alla duration, come ad esempio i Treasury o municipal bond, che offrono un’elevata protezione”, argomenta.
L’ottimismo dell’esperto nei confronti delle obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi è bilanciato dall’incertezza economica, pur ritenendo improbabile un atterraggio duro. “Soprattutto, riteniamo che il picco dei tassi sia vicino e che una pausa della Fed sarà un evento significativo per i mercati, poiché storicamente ha prodotto rendimenti superiori per le obbligazioniLe obbligazioni sono titoli rappresentativi del capitale di ... Leggi. Se a ciò si aggiunge l’opportunità di conseguire rendimenti interessanti, riteniamo che questo sia il momento giusto per entrare nel mercato obbligazionario”, conclude.
